外贸走势企稳，低基数推升出口增速

中国海关总署最新公布的数据显示，2023年8月，中国以美元计价的出口同比增速自7月的-14.5%提升至-8.8%，这个结果优于彭博和Wind的预期（分别为-9%和-9.5%）。同样，8月的进口金额同比增速也从7月的-12.4%收窄至-7.3%，这也优于彭博和Wind的预期（-9%和-8.2%）。但是需要注意的是，如果剔除基数效应，出口的两年复合增速实际上从7月的0.1%下降至-1.4%。

细分产品类型来看，主要商品的出口增速大多数出现了改善。全球电子周期的变化表明，电子产品出口有所提升。但是服装、帽子、鞋子等消费品的出口仍然偏弱，汽车的出口保持较高的景气度。就国别而言，对大多数地区的出口都有所改善，但亚洲内部以及美欧间的出口增速呈现出一定的分化。相较于其他地区，对亚非拉地区的出口结构性偏强。

展望未来，低基数效应和全球库存周期的稳定可能会推动出口同比增速逐步回升。但是8月份的进口增速虽然降幅在收窄，但其总体水平并不高，这表明国内需求还需要进一步提升。随着对于地产、地方化债务和消费等领域的政策的出台，稳增长的效果值得期待。

在产品类别方面，主要商品出口的增速大都有所改善，且环比增速转正。经过季节性调整后，8月的出口环比增速从-2.8%回升至1.3%，结束了连续四个月的负增长。以下几点值得我们关注：

集成电路、电脑等设备的出口同比跌幅显著收窄，手机的同比增速再次转为负，但减幅小于6月。如果考虑两年复合增速，整体表现也有所改善。
服装、鞋帽、玩具等海外消费品的跌幅收窄，显示海外实物消费尚未明显改善；但家电出口两年复合增速从-5.6%收窄至-3.6%，改善显著。
钢材出口增速边际改善，8月同比跌幅收窄至-30.6%，对出口增长的拖累仍然达到0.9个百分点。
汽车及配件出口同比增速从28.7%回落至8月的17.3%，仍然维持较高景气度。
在国别方面，8月份中国对大部分地区的出口都有边际改善，但不同国家和地区之间存在分化。

在进口方面，8月同比跌幅收窄5.1个百分点至-7.3%，如果剔除进口增速上升较多的能源后，同比增速回升3.3个百分点至-8.9%，显示内需有所复苏，但动能有待进一步提升。

综合看来，低基数和全球库存周期的稳定可能会推动出口增速的提升。8月全球制造业Markit PMI从7月的48.6边际回升至49，制造业新订单、新出口订单以及产成品库存环比回升，显示全球制造业库存周期可能有所企稳。如果这种趋势持续，低基数和全球库存周期的稳定可能会推动出口增速的提升。

但是尽管出口增速有所改善，但进口增速的降幅收窄并未带来明显的内需提升。8月进口同比增速虽然收窄，但在剔除能源进口增速的影响后，增速仍然处于-8.9%的低位，显示经济内需虽有所回升，但增长势头较弱。稳增长政策的潜在效果值得进一步观察。原油和天然气进口量同比增幅均高位上升，煤进口量同比增速有所回落，而钢材、铜材等工业原材料同比跌幅加深，集成电路进口量同比降幅有所收窄。

至于贸易顺差，8月份的顺差环比收窄，同比增速仍为负值，对经济的同比增长产生了拖累。8月贸易顺差684亿美元，低于7月的806亿美元。因去年低基数影响，顺差同比增速从7月的-19.4%回升至-13%。除对美国顺差有所增加以外，8月中国对欧盟、日本、韩国等发达经济体顺差减少或逆差扩大；对东盟、拉美和非洲的顺差总体收窄。

尽管出口增速有所改善，但内需仍需进一步提升。并且各类商品出口的表现、对不同国家和地区的出口以及进口的情况，也都揭示了中国经济复苏的复杂性。未来，我们将关注中国政府如何通过政策来稳定增长，以及全球经济环境如何影响中国的出口和进口情况。